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钛白粉持续涨价原因分析

发布时间:2017-03-21   阅读:822次
  自从2016年初国内钛白粉价格从底部开始回升,按照2017315日收集的数据,173月中已经上涨了近60%,特别是进入3月份,诸多钛白粉企业已经将价格上调了2-3次,涨幅都在500-1000元以上,并且随着时间的推移,可能还会有一定的上涨空间。

结合国内相关数据分析,此轮钛白粉狂涨的主要因素有如下:一是从需求角度看,钛白粉受益于下游产业的发展、国内外房地产复苏;
二是钛白粉受国际市场影响较大,出口量保持增长,需求稳定增长

三是从供给角度看,环保整治趋严使产能受限,中小产能压力增加,供给难有大的增长;四是国内外钛矿供给减少也从成本端传导了涨价压力。
综上所述:国内钛白粉行业涨价有持续的基本面支撑,预期未来钛白粉价格仍处于上行通道。本轮上涨虽不是暴涨,但也强势地维持了一年多的稳定增长,大家可能对于后续是否仍存上涨空间存在担忧,下面我们从供需两个角度进行分析。

一、需求方面:
  钛白粉下游应用较广,直接相关的领域包括涂料、塑料、造纸、油墨等,最终渗透到地产、建筑装饰、汽车、包装、基建等行业,需求较为分散,因此需求端抗风险能力较强。
  1、下游最大的应用是涂料行业,占59%
  国内涂料产量稳步上涨,对钛白粉的需求稳定增长。2016年我国涂料产量达1899.78万吨,同比增长7.2%,主营业务收入达4354.49亿元,同比增长5.6%,行业整体毛利率约在15%左右。
  涂料行业对钛白粉涨价并不敏感,当前涨价仍通畅。2016年我国钛白粉表观消费量为207.7万吨,在钛白粉消费结构中近60%用于涂料,对应2016年钛白粉表观消费量约为104万吨,以15000/吨均价测算,其市场空间为156亿元,占下游涂料成本比约为4.12%;倘若钛白粉涨价1000元,对涂料行业毛利率影响约为0.24%,相对2016年涂料行业15%的毛利率来说几乎可以忽略不计。
  2、第二大的应用是塑料行业,占19%
  塑料制品体量大,需求稳定。塑料制品由于膜厚于油漆,钛白粉用量相对偏少,一般3%5%的添加量足够,但塑料制品整体体量较大,2016年我国塑料制品产量达到7720万吨,且未来将保持稳定增长,对钛白粉的总体需求稳中有升。
  3、造纸行业占钛白粉消费量11%
  装饰原纸带来钛白粉增量需求。受益于城镇化推进、居民消费升级等因素,装饰原纸市场呈现出快速增长的态势。一吨装饰用纸对应的钛白粉需求量约为0.27吨,2016年我国装饰原纸销量达到85万吨,对应钛白粉需求量约为23万吨。根据中国产业信息网预测,我国装饰原纸年消费规模将达到100万吨以上,以此将带来近27万吨钛白粉的刚性需求,相比2016年有近4万吨的增长空间,考虑其他纸种会更多。
  4、油墨行业占钛白粉消费量4%
  钛白粉是高级油墨中不可缺少的白色颜料,油墨作为耗材,需求稳定。钛白粉在印刷油墨行业的需求占比仅为4%左右,但我国油墨行业还具有一定的发展空间,同时油墨作为耗材存量需求稳定,因此也将带动钛白粉的稳定消费。
  5、房地产复苏带动钛白粉消费持续增长
  2016年我国地产市场火爆,2017年装修市场向好,钛白粉表观消量将继续增长。虽然目前国家对房地产“去库存”的态度不会改变,但随着房屋库存下降,待建和在建项目压力增加,数量明显增多,这也将直接带动对钛白粉的需求。随着房价逐步回归合理以及房地产新开工面积回暖复苏,处于地产后周期的钛白粉将直接受益。
  6、出口量保持稳定增长
  从出口数据来看,我国钛白粉出口自2016年一季度以来呈现量价齐升态势,出口量的中枢已经明显提高,出口价格自底部也已经上涨27%,充分体现了国外市场的紧张局面。
  2016年我国共出口钛白粉72.05万吨,约占我国钛白粉总产量的27.74%,其中印度、美国、韩国、巴西、印尼位列前五。考虑到印度经济持续高速增长且国内缺乏钛白粉生产企业,美国韩国地产复苏以及国内钛白粉价格的明显优势,我国钛白粉出口形势有望持续向好。
  国外钛白粉库存偏少,寡头垄断格局加强,未来全球钛白粉价格在得到巩固之后仍有望继续上行。我国钛白粉价格优势明显。
  
二、供给方面:

  1、未来钛白粉新增产能有限
  2016年钛白粉总产量再创新高,真实开工率已经达到80%,产能利用率创十年新高。未来新建硫酸法钛白粉已属于国家限制类项目,不再鼓励发展。
  氯化法钛白粉投资成本高。即使氯化法钛白粉顺利规模化生产,由于其原料为90%TiO2或含量更高的金红石,再叠加高昂的投资成本,其整体成本将远高于硫酸法钛白粉,对行业的整体冲击在短期内偏小。
  国外退出产能较大,且并无大的新增产能。从国外来看,自2015年三季度以来,受全球钛白粉供给过剩影响,国外钛白粉巨头纷纷采取关停部分产能、调整生产结构方式应对市场疲软,未来国外并无大的新增产能,产能退出约占国外产能比重的8.4%
  2、环保趋严进一步压缩中小产能生产空间,行业集中度持续提升
  小企业装置落后,缺乏相应的环保设施配套,成为本轮环保严查的重点惩治对象。大企业总体而言其在环保设施、副产综合利用方面具有优势。大企业与小企业的生存处境差异明显,龙头企业的生存状况远好于小企业。
  钛白粉行业中企业数量不断减少,从2012年的66家,到2015年减少至57家,到2016年再进一步减少至49家。在供给侧改革的大背景下,不排除未来落后小企业继续退出的可能,行业竞争性趋缓。龙头企业强者恒强,未来市场份额有望进一步提升,将拥有更大的定价权与话语权。
  预计在2017年钛白粉行业将面临:(1)环保大环境仍将持续趋严,成为钛白粉行业供给释放的第一重压力。(2)地方政府环保加强,缺乏完善环保配套的中小产能开工负荷也有望维持低位。(3)环保助推处理成本上升,小企业将面临成本提升或停工减产的局面,而大企业则有望享受边际定价带来的好处。
  3、钛矿供应紧张
  目前国内国外钛矿均供应紧张,成本上升将传导至钛白粉,上下游有望联动上涨。在目前情况下,主要矿商还在走前期订单,价格已经大幅上涨,这也将对下游钛白粉价格形成支撑。而在钛矿、钛白粉本身供给受限情况下,两者价格可能会联动上涨。

    综上所述,在需求端,钛白粉受益于下游产业的发展、国内外房地产复苏,以及出口量保持增长,需求稳定增长;在供给端,环保整治趋严使产能受限,中小产能压力增加,短期看来供给难有大的增长,国内外钛矿供给减少也从成本端传导了涨价压力。涨价有持续的基本面支撑,预期未来钛白粉价格仍处于上行通道。


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